證監(jiān)會：正積極籌建**性場外交易市場
目前，我國正處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化建設(shè)加速期，改革開放和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變進一步深化，各類新型經(jīng)濟組織和新興業(yè)態(tài)不斷興起，中小企業(yè)在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著日益重要的作用。在現(xiàn)有資本市場框架下，數(shù)量眾多的中小企業(yè)暫不具備公開發(fā)行上市條件，以私募方式引入直接融資又因為缺乏相應(yīng)的市場平臺，效率很低，資本市場服務(wù)能力與實體經(jīng)濟發(fā)展需要之間存在明顯差距。
“建立和發(fā)展場外交易市場，有利于進一步完善直接金融體系和多層次資本市場，更好地發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，促進中小企業(yè)發(fā)展壯大。”證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說，“2012年，證監(jiān)會將在總結(jié)中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，重點籌建統(tǒng)一監(jiān)管下的**性場外交易市場，將資本市場服務(wù)范圍擴大到暫不具備公開發(fā)行上市條件的成長型和**型中小企業(yè)。”
據(jù)了解，考慮到我國中小企業(yè)數(shù)量眾多，地區(qū)之間發(fā)展不平衡，企業(yè)規(guī)模、成長階段和業(yè)態(tài)模式存在較大差別，我國場外市場建設(shè)將從市場需求出發(fā)，總體設(shè)計、分步實施，把自上而下與自下而上結(jié)合起來，逐漸實現(xiàn)分層構(gòu)建。
對于場外市場發(fā)展會對場內(nèi)市場產(chǎn)生沖擊的擔(dān)憂，上述負(fù)責(zé)人進一步表示，場外市場與場內(nèi)市場具有不同的運行特點和定位，并不用擔(dān)心：首先，場外市場不是以融資為主要目的的市場，市場擴容效應(yīng)很低，中關(guān)村試點6年來，企業(yè)定向增資金額僅有17.1億元，且企業(yè)單次融資規(guī)模幾千萬元；其次，由于場外市場掛牌公司沒有經(jīng)過公開發(fā)行，股本集中度較高，交易涉及的資金量非常有限，活躍度遠不及場內(nèi)市場，2011年1月1日至今，中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點的成交金額只有7.32億元，平均換手率3.4%；三是場外市場與場內(nèi)市場投資者群體不盡相同，由于場外市場實行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理，并且采用議價轉(zhuǎn)讓方式，公司更希望與企業(yè)具有產(chǎn)業(yè)和市場關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)資本和股權(quán)投資基金進入。
另外，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，交易所正在加緊制定中小企業(yè)私募債的管理辦法，目前從工作層面考慮，建議承銷商引導(dǎo)發(fā)行人在3倍的利率區(qū)間內(nèi)定價。
上述負(fù)責(zé)人表示，中小企業(yè)私募債初期將采取試點的方式，不會一下子推開，試點時期將選擇中小企業(yè)較為集中的地區(qū)開展，如浙江等省市。此外，由于中小企業(yè)私募債系非公開發(fā)行，將采取由承銷商在交易所備案的方式進行，不存在債券余額不得超過公司凈資產(chǎn)40%的限制。
該負(fù)責(zé)人進一步表示，中小企業(yè)私募債由證券公司承銷，券商要進行盡職調(diào)查，發(fā)行人按照發(fā)行契約進行信息披露，并承擔(dān)權(quán)利責(zé)任，投資方和融資方在契約上比較靈活，可以自主協(xié)商條款，可以考慮參照國外的限制分紅、提取一定資金作為償債資金等條款。“雖然在起步階段規(guī)模有限，但券商反應(yīng)積極。由于具備更多的自主設(shè)計空間，中小企業(yè)私募債或成為券商業(yè)務(wù)新的增長點。”
